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公司23H1 归母净利1.19 亿元，维持“买入”评级公司23H1 实现营收11.86 亿元（yoy+2.61%），归母净利1.19 亿元（yoy+28.67%）；23Q2 实现营收5.89 亿元（yoy+0.74%，qoq-1.31%），归母净利0.40 亿元（yoy+47.45%，qoq-50.08%）。我们维持盈利预期，预计23-25 年公司归母净利为3.08/3.80/4.79 亿元。采用分部估值，预计23年节能环保业务利润1.64 亿元，新材料业务利润1.45 亿元，可比公司23年PE 均值分别为17.46x/20.83x，考虑到公司转型成效良好，发展潜力较大，分别给予23 年22.70/27.08PE，对应目标价8.44 元（前值9.31 元），维持“买入”评级。

环保业务盈利能力提升难抵新材料业务盈利能力下降23H1 公司毛利率下降1.26pct 至23.78%，主因环保业务盈利能力提升难抵新材料业务盈利能力承压，23H1 节能环保产品及服务、电子新材料、高分子毛利率分别为22.25、18.11、39.10%，同比+2.28、-5.50、-11.12pct。

但同期净利率同比提升2.03pct 至10.05%，主因公司费用控制有效，销售、管理、财务、研发费用率均同比下降，其中财务费用下降主因公司 PPP 项目利息收入增加。

公司持续回购股票，将用与股权激励或员工持股公司于2022 年9 月21 日召开的第五届董事会第六次会议及第五届监事会第四次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》。回购股份资金总额不低于人民币1 亿元（含）且不超过2 亿元（含），回购价格不超过13元/股（含），股份用于实施股权激励计划或员工持股计划。截至 2023 年8月18 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份13,261,630 股，占公司目前总股本的1.47%，最高成交价为8.33 元/股，最低成交价为7.19 元/股，支付的总金额为100,528,349.54 元。

公司新材料业务有增有减，开拓萃取剂业务

基于公司整体业务发展布局，公司于2022 年转让了子公司咸宁海威的控股权；未来将更加聚焦于民品相关的新材料业务。针对新能源产业的蓬勃发展，公司靶材业务在光伏领域同时开发多种新型靶材，已开发的系列特殊比例光伏靶材已通过国内多家主流光伏企业认证。同时公司成立了三诺新材，依托先进的萃取分离技术及相关萃取剂产品，广泛应用在湿法冶金、电池金属提取制备及回收、城市矿山资源处置、污水处理、矿物浮选等领域。

风险提示：原材料价格大幅波动导致减值损失，下游需求不及预期。

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