事件：

(资料图)

①2022 年业绩：公司公告2022 年年报，2022 年实现营业收入16.58 亿元，YOY+35.83%，实现归母净利润2.22 亿元，YOY+77.66%，实现扣非归母净利润2.19 亿元，YOY+80.16%。

②2023 年一季度业绩：公司公告2023 年一季报，2023 年一季度实现营业收入4.29 亿元，YOY+34.50%，实现归母净利润7351.13 万元，YOY+40.03%，实现扣非归母净利润7050 万元，YOY+35.28%。

③2022 年年报利润分配及资本公积金转增预案：向全体股东每10 股派发现金红利0.85 元（含税），合计拟派发2309.16 万元，占2022 年利润的10.39%；拟向全体股东每10 股转增8 股，共计转增2.17 亿股。

投资要点：

游戏运营与IP 业务稳健发展，2023 年储备新品丰富多元。

公司2022 年游戏运营业务收入1.92 亿元，占整体营收的11.60%，YOY-18.38%，主要系《三国志2017》已进入上线后第6 年，流水同比略有下滑。旗下易乐玩平台2022 年实现收入3783.15 万元，YOY+18.75%，截至2022 年末在运营游戏数量209 款，较2021 年末增加18 款。游戏发行方面：①公司2021 年成立独立游戏发行工作室Paras，为游戏出海业务夯实基础，其筹备发行的首款独立游戏《神州志：西游》于2022 年上线并收获好评，2023 年计划上线国产武侠RPG 游戏《活侠传》和国产剧情解谜游戏《残世界的鸢尾花》

完整版；②公司2021 年成立游戏发行子公司武汉盛天游戏，2021-2022 年先后投资深圳墨冰、武汉盛潮、心炎网络布局游戏研发，预计2023 年上线的产品包括《星之翼》（3D 动作竞技手游）、《代号：Blade》（2D 格斗游戏）、《遇见梦幻岛》（已获版号，模拟经营兼放置卡牌RPG 手游）、《潮灵王国：起源》（3D 休闲策略卡牌手游）等。

公司2022 年IP 运营业务收入4.52 亿元，占整体营收的27.27%，YOY+0.74%。全资子公司天戏互娱2022 年实现营业收入6.05 亿元，　　实现净利润2.08 亿元，实现扣非归母净利润为2.37 亿元，完成2019年7月签订的2022年8100万扣非净利润与2021年1月签订的2022年1.17 亿元扣非净利润的业绩承诺。在运营的《三国志·战略版》

与《真·三国无双 霸》为公司重要的IP 游戏监修服务项目，《三国志·战略版》由全资子公司天戏互娱参与监修，2022 年全年基本稳居Sensor Tower 中国App Store 移动游戏收入榜前5，2023 年4月位居第4 名。储备《大航海时代：海上霸主》由天戏互娱从日本光荣特库摩获得IP 授权，已获批国产移动游戏版号，腾讯游戏负责国内发行，计划2023 年上半年在中国港澳台地区发行，下半年在大陆地区发行。其余储备《真·三国无双 8》IP 的改编游戏已进入研发周期，玩法设置为格斗游戏。

游戏社交业务瞄准“Z 世代”用户群体，有望贡献业绩弹性。

公司2022 年网络广告与增值业务收入10.05 亿元，占整体营收的60.62%，YOY+90.70%。旗下“带带电竞”精准切合当代年轻人社交需求，提供游戏社交、陪练、技能分享及跨屏互动功能，助力公司2022 年网络广告与增值业务收入高速增长，目前产品已进入快速稳定发展阶段，有望持续贡献业绩弹性。

公司深入布局数字娱乐场景，强化平台、内容、服务一体化运营体系，旗下业务涵盖游戏内容、游戏社交、游戏电商、游戏加速、个人存储、电竞服务等，全方位满足用户需求。公司2023 年产品储备矩阵丰富，同时积极探索包括电竞酒店、元宇宙、IP 跨界合作、云游戏等新业态。

风险提示：市场竞争加剧、新品不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、汇率波动、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。

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