近期，军工板块部分个股发布2022年年报及2023年一季报，其中，中航沈飞、振芯科技、图南股份、菲利华、华秦科技等2022年年报及2023年一季报业绩表现优异，市场对于绩优个股给予了较强的正向反馈。

2023年以来，国企改革带动之下军工板块在年初震荡走强，但3月后涨幅收窄。

年初至今（截至4月23日），传媒、通信、计算机等在ChatGPT热潮之下行情爆发，走势亮眼，涨幅均在30%之上。相比之下，国防军工涨幅甚微。在年初国企改革主线之下震荡走强，在3月初该板块涨幅超过11%，此后板块出现回调，截至4月23日，涨幅收窄至1.6%。在申万一级31个板块中，今年来回报排名第12位。

(资料图片仅供参考)

从板块估值来看，据Wind数据，截至4月21日，国防军工（申万）PE-TTM当前值为55.04倍，分位点位16.21%，远小于中位数。

目前，不少军工个股已经披露了年报和一季报，管中窥豹，军工板块哪些细分方向能够脱颖而出？

业绩披露进入倒计时，一季报数据向好

近期，军工板块不少个股已经披露了年报。

中国银河证券统计，截至4月23日，军工板块144家公司中有104家已发布年报，24家发布业绩预告，合计128家中66家业绩录正增长，占比51.6%，正增长占比过半。

若以已发布年报的104家企业作为整体，收入同比增速10.2%，归母净利润同比增速-3.6%

若剔除个别业务异常且业绩变动剧烈的企业，军工板块已披露公司的收入和归母净利润同比增速分别为11.3%和5.6%，与此前预计基本相符（2022年军工板块整体营收和净利分别增长15%和5%）。

中信建投指出，总体来讲，尽管2022年疫情等不利因素影响，军工行业仍维持了较高水平的业绩增长。因计划性、批量采购等特点，军工行业存在景气度上下游传导的周期，2022年部分电子元器件、材料等公司处于景气高位向下阶段，增速较此前有所放缓。按照此前五年规划周期前低后高的经验，随着“十四五”规划进入后半阶段，军工行业可能迎来新一轮景气周期。

东北证券认为，目前军工板块市场情绪相对悲观，随着年报业绩陆续披露，板块估值有望实现修复。2023年是“十四五”期间重要的中间节点，新装备列装及老型号增订有望带动军工产业链产能释放，目前军工板块估值位于历史低位，安全边际高，具备长期成长确定性。

一季报数据向好，板块预期迎边际改善。截至4月23日，37家上市公司披露了2023年一季度业绩预告、报告，总数量占比约25.7%，其中业绩录得正增长的23家（已披露中公司占比62.16%），录得负增长的数量为14家（已披露中公司占比37.84%），业绩表现向好。

中国银河证券认为，部分2022年四季度未确认收入订单结转至2023年一季度确认有关。当前时点，军工板块股价已经对2022年四季度业绩有了较为充分的反应，一季度财报数据陆续披露有望提振市场信心，板块预期将迎边际改善。同时，2023年二季度行业招投标重启，板块业绩增速有望快速回升。随着行业产能和下游需求持续释放，2023年业绩增长有望上台阶。

德邦证券指出，部分优质的军工股在2022年年报和一季报业绩落地后，目前估值按照Wind一致预期计算2023年已经不到30倍，有望迎来估值回升。同时结合2023年军工行业的整体交付节奏，2023年中报或将是军工标的业绩兑现的窗口期，中报兑现和估值回升或将让部分优质个股迎来戴维斯双击的投资机会。

东吴证券认为，4月份报告季业绩扰动因素即将落地，报告季后，市场将更多关注中报，按照2323的交付节奏，中报将是较好的兑现行业成长性的窗口期。

增量订单+增量资金

1、增量资金：

近日，包括南方基金、华夏基金、富国基金、易方达和华泰柏瑞等在内的8家公募基金，首批申报的中证商用飞机高端制造ETF正式递交材料。

据了解，首批申报的中证商用飞机高端制造主题ETF标的是中证商用飞机高端制造指数，是从沪深市场选取50只业务涉及整机制造、航空零部件、航空电子等商用飞机高端制造领域的上市公司证券作为指数样本，反映商用飞机高端制造领域上市公司的整体表现。

2、增量订单：

海军装备方面：泰国皇家海军4月10日证实，泰国军方代表在上海沪东中华造船厂接收071ET型船坞登陆舰。

空军装备方面：据中新网，2022年3月巴基斯坦空军在卡姆拉举行首批6架歼10CE战斗机接装仪式。

船舶方面：根据中国船舶工业协会数据，我国今年一季度造船新接订单量1518万载重吨，同比增长53%。其中2023年一季度散货船、油船、集装箱船、气体船各船型新接订单量分别同比增长16%、380%、4%、12%。

东吴证券认为，二季度是行业中期调整窗口期，后续将有更多首战即用、作战效能强化与定价适当的装备结构性地维持提速扩量的趋势。

此外，中国银河证券指出，五年装备采购中期调整二季度或将逐步落地， 订单随之可见，板块预期将迎边际改善；再次，行业复工复产叠加招投标有序重启，二季度订单落地将推动板块业绩快速回升。

机构关注

中信建投核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的，首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的：

先进战机产业链：当前处于成熟型号替换、新型号放量阶段，景气度切换带来多核驱动；

航发产业链：整机保持高速交付，重点关注上游材料类标的和整机厂；

导弹产业链：整体分化明显，新型号驱动有望再创新高；

海军产业链：新造舰高峰来临，新四化迎来广阔空间；

军工信息化产业链：信息化智能化融合发展，国产创新强势驱动；

国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司。

东方证券研报表示，2023年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开。关注：

实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；

护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；

行业空间大、核心竞争力强以及国产化提速军工材料/电子；

新型装备发展新趋势下的军工新科技；

军工数据安全；无人机；军贸板块。

机构关注个股：航发动力、中航西飞、中航沈飞、中直股份、钢研高纳、图南股份、西部超导、华秦科技、中航重机、派克新材、三角防务、航宇科技、北方导航、中兵红箭、中航光电、航天晨光、新雷能、海格通信、紫光国微、中航电测、国睿科技、航天发展、中航电子等。

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