文 | 杨万里

A股知名游戏公司世纪华通给投资者泼了一盆凉水。

1月31日，世纪华通在集合竞价阶段出现跌停情形，开盘后，股价一度跌超4%，之后在资金拉升下跌幅收窄至1.26%。截至午间收盘，该公司股价为3.92元，总市值为292.1亿元。

(资料图片仅供参考)

昨晚（1月30日晚），世纪华通发布了2022年业绩预告，预计去年亏损60亿元-80亿元，创下2011年上市以来首亏纪录。

导致本次业绩巨亏的“元凶”是商誉减值。世纪华通表示，本次业绩预告测算暂估商誉计提减值准备45亿元至60亿元。

据了解，世纪华通是A股游戏板块中商誉数额最高的企业。

2014年，该公司陆续并购了上海天游软件有限公司、无锡七酷网络科技有限公司、DianDian Interactive Holding和点点互动（北京）科技有限公司、上海盛趣科技（集团）有限公司等，以发展互联网游戏业务。

不完全数据统计，世纪华通累计对外投资超过了60家企业，总投资额近400亿。

众所周知，游戏行业的典型特征之一是“轻资产”运行。并购过程中，超过溢价的部分反映到企业财务报表上就形成了商誉。

当并购标的业绩持续向好时，收购企业会受益。一旦并购标的业绩不达预期时，收购企业大概率会进行商誉减值，最终拖累利润表现。

截至2022年三季度，世纪华通商誉数额为176.2亿元，占总资产比重达42.61%，占净资产比重达52.54%。

而在本次计提完后，世纪华通还剩下116.2亿元至131.2亿元商誉。百亿规模商誉犹如一把“达摩克利斯之剑”，长期悬挂在投资者头顶上，或将使得世纪华通继续承压。

值得关注的是，在昨晚发布业绩预告后，世纪华通董事长王佶写了一封公开信，称“（商誉）如同一个沉重的‘包袱’，压在了世纪华通的身上”，同时也表示，“商誉减值短期内会造成业绩亏损，但这并不意味着公司的基本面发生了重大变化”。

董事长的安抚言论作用大吗？实际上，如果一家上市公司存在商誉数值过高情形，将成为投资者重点关注的风险点。

从上市公司历史教训看，凡是经过商誉“爆雷”的企业，在较长一段时间内难再次获得市场认可，典型案例如天神娱乐、金一文化等。

早在2019年，就有媒体指出“上市公司年终频爆雷，谨防商誉减值计提财务‘洗澡’。”同时，还提示投资者，“上市公司为掩盖某些方面的问题，有可能通过财务“大洗澡”的方式进行消化”。

值得注意的是，世纪华通在2019年-2021年盈利均超过22亿元，而这次一把亏损完过去三年的利润，投资者无疑会更加关注未来的商誉情况。

我们关注到，世纪华通身披“元宇宙”、“云游戏”、“数据中心”、等热门概念，在二级市场却不受追捧。

K线显示，从2017年开始，世纪华通便进入了下跌趋势，股价从16.16元一路下行，目前已跌破4元，七年时间累计跌幅超过75%。

股价跌跌不休，有投资者对此表示担忧。

在今年1月初，某股民提问道，“2021年3月中旬，王佶向腾讯借款3年总计28亿增持世纪华通股份，贷款的利息为年化8%复利，当时世纪华通交易的单价为7.5元/股，目前股票价格已经跌至4.05元/股，时间已经过了1年半，王佶是否存在无法及时还本付息导致股份被冻结后者被司法拍卖的情况？”

世纪华通方面没有正面回答，只回复称，“公司会按照规定披露信息”。

股价腰斩、业绩预亏，大家怎么看世纪华通这家公司？

关键词： 世纪华通 上市公司 收购企业